影響建商高配息的意願__調整不動產抵押貸款所適用之風險權數
要了解這個規定之前，首先要知道「風險性資產總額」及「資本適足率」的規定：
金融業是特許行業，政府為了保障存戶（保戶）的權益，會依交易的內容訂定不同的風險權數，以防公司暴露過高的風險，將金融公司所投資的各項交易金額乘以該交易的風險權數後相加即稱「風險性資產總額」（算法可參備註一）
目前政府規定銀行的資本適足率不得低於 10.5 %（法規：銀行資本適足率及資本等級管理辦法 第五條），若某銀行的自有資本淨額為NTD 105 億，則風險性資產總額不得高於NTD 1,000 億（資本適足率 = 自有資本淨額 / 風險性資產總額）
為方便說明，假設此銀行的業務均為貸給建商的住宅區購地貸款，在風險權數為 100% 的情況之下，可貸款給建商的上限為NTD 1,000億。依照最新的規定（如圖），住宅區的購地貸款的風險權數已由 100 % 提高到 150 %，可貸款的上限就會變成NTD 1,000 億/150 %= NTD 666.67億，減少了1/3。
站在「銀行」的角度：
銀行可貸給建商購買住宅區土地的金額變少了，銀行為維持一定的獲利，勢必會提高貸款利率或是更進一步降低購地貸款的額度，改投資風險權數較低得金融商品來維持獲利，結果就造成市場上可貸金額變少且貸款利率變高的現象。
站在「建商」的角度：
這幾年房地產的景氣大好，不少建商都推了不少的建案，雖然可以靠現增或是發債來獲得資金，但救急可以，要完全取代銀行的貸款額度有困難（現增：股本膨脹 / 發債：法規對公司的財務狀況有一定的要求），為了讓手上的建案順利進行，必須提高自有資金的比重，在此情況之下，有能力且有意願維持高配息的營建公司不多，因此不負責任的預測，明年營建股的配息率會比往年低。
「何適而非快」給出看法：
台灣營建股的資本額大多幾十億，一個都會區的建案總銷金額也是幾十億，從購地到完工回收資金差不多要 5 年的時間，一家公司若要每年維持一個資本額的推案（EPS約 2 元上下），得要有 3～4 倍資本額的資金（自有+借貸）才夠。過去大多數的營建公司都採去高配息政策，平常的營運資金都從銀行借貸，造成公司的負債比愈來愈高，這不是好現象。此政策雖然會降低公司高配息的意願，也有可能會減緩建商未來推案的速度（影響 2025 年之後的EPS），長遠來看，會讓公司的體質更健全，應該算是一個好的政策。
※備註一「風險性資產總額」的計算方式：
例如某銀行購買以下資產：
- 中央政府公債（風險權數 0 %）：100億
- 台北市政府公債（風險權數 10 %）：200億
- 貸款給建商購買住宅用地（風險權數 150 %）：300億
風險性資產總額 = 100億*0% + 200億*10% + 300億*150% = 470億，故此銀行的風險性資產總額為470億。
延伸閱讀：金管會將發布令釋調整不動產抵押貸款所適用之風險權數
Max 轉載本篇的想法：
與「何適而非快」第一次的接觸，是在 Max & 小璇 台股法說會 （LINE社群），「何適而飛快」貼出自己對消費者物價指數（CPI）以及台積電財報的看法。不過，我當第一眼是被「何適而飛快」的Excel表格吸引！（不是表格華麗、精美），而是清楚、明確！因為從「製表結構、排列順序、用字精準度」就可以透露出一個人思考邏輯、脈絡，也能感受到是真正有花心思在研究分析及想要提供讀者好的內容！所以，Max 看到的當下就希望能向「何適而飛快」爭取可以轉載分享給 Max & 小璇的粉絲，也能看到好的文章。
Max 對本篇心得分享：
Max 除了對投資、企業經營及併購外，房地產也是 Max 非常喜歡的項目。（台灣北、中、南代表性的房子都有涉略過，Max是會去工地和他們請教技術、看案場的，但不懂法拍屋。）不過，投資股票上以前對地產類股較為少碰，Max 主要邏輯來自地產股獲利不容易真實呈現收益認列，另一個是與委託包商間的往來，這段不容易被看見的。
不過，「何適而非快」這篇文章也打開我對地產股看法的新的觀點，而且 Max 認為這篇文章的概念也能延伸到其他公司（產業），包含：亞翔（6139）、全坤建（2509）、中租-KY（5871）、金寶（2312）..或是有擴廠需求、利差收益、業外投資..等等的公司（產業）。
最後，很高興能爭取到本次《何適而非快：什麼因素影響建商高配息的意願？》的轉載，也歡迎到「何適而非快」的專欄看更多的文章。
作者「何適而非快」簡介：
- 投資思維（風格）：無意追求最高獲利，只願在能力圈中尋找安全邊際高的投資組合，透過資產配置賺取合理報酬。
- 文章部落格：《何適而非快 Cmoney專欄》
【延伸閱讀】
- 轉載《何適而非快：什麼因素影響建商高配息的意願？》
- 亞翔財報（6139）2022 Q3 法說會整理
- 全坤建財報（2509）2022 Q2 法說會整理
- 廣豐財報（1416）2022 Q3 法說會整理
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