台股法說會是什麼?法說會重點要關注哪些焦點?法說會股票股利政策表現

by MAX
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投資人聽的法說會要關注那些重點?

法說會最重要是聽法人機構Q&A

很誠實的說,每一個產業、每一家公司、每一份財報要看的核心點,其實都有不同的地方。一般投資人也難全盤了解,就算是專業投資機構研究人員,也不可能既廣泛又專精。(若有的話,可以稱為「騙子」)

所以,最快的方式是「借力」! 藉由負責參加這家公司的專業研究員、投資機構的發問,來知道這些專業投資人「想要知道什麼?」就會獲得關鍵重點!因為這些機構人員參加完是要回去報告負責的,不是來過水玩耍。(況且這些人對你沒有利益衝突,他們是為自己的投資績效負責)

另外「大多數的法人機構是不進行極短線交易的。」所以,有意思的是:

聽取法人提問的問題,也會發現法人機構的「投資意圖」

如果是一堆散戶在發問,就會有很大機會…股價表現不好。因為通常散戶會白天請假來參加法說會,就是已經套牢到受不了,跑來質問的! 
延伸閱讀: 鴻海(2317)法說會 上調全年展望 下半年毛利率持續向上|第二季法說會|2022年

聽「未來三率」毛利率、營業利益率、純益率(淨利率)的表現

法說會的前半段會報告上季、上半年的成績單表現,基本上公司還是會隱惡揚善,所以Max一直強調法人Q&A是非常重要的,因為 「答案不是說出來的,而是問出來的。」

對一般投資人要清楚會計每個科目的意義和背後邏輯是比較辛苦的,但是有三個基本款必須知道,這對公司營運判斷比較容易掌握,包含:「毛利率」、「營業利益率」、「純益率(淨利率)」。

所以法說會有聽到:

  1. 「三率三升」是最好的消息! 
  2. 「毛利率上升」正向看待,還要再看毛利額
  3. 「三率皆跌」最不好的情況,要再看資產負表,有多少祖產可以虧損

以上是大方向,盡可能要聽到的是「預估未來三率的看法」因為過去歷史不代表未來。

延伸閱讀: 台股法說會的財報怎麼看?財報是什麼?財報公布時間?財務報表分析

聽「庫存水位、資本支出、接單情況、產能利用率」表現

庫存水位: 

關鍵在留意季節性的變化及與去年相比。旺季前預先備貨量增加,一般是好事情!因為代表看好銷售量的成長;銷售中庫存去化慢,代表滯銷,銷售量不好,快點跑;銷售季後要看存貨是否會出現跌價損失。(例如:食品、原料類股)另外,電子產品通常不會有過期問題,但還是會認列存貨跌價損失,不過未來有銷售出去則還會有收入認列。

資本支出:

以Max的觀察,公司宣布「擴大」資本支出,通常對股價短期是正向的影響。中、長期影響較不明顯,只是告知市場我們未來幾年經營正常,而且都還沒有正式生產,哪來實質金流進到公司? 所以對短線賺價差還是會有正向波動,但對中長期投資、存股族,不完全是正向,還需要觀察後續發展。

另外,通常願意配合客戶擴廠,都會預先接到客戶建廠總金額約85%的長約單,不然是不敢把幾百億貿然投入的。

接單情況:

接單情況顯而易見,就是接了多少的單回公司,要留意的細節在:

短、長約的占比:

長約優勢在訂單穩定,但是平均銷售價格(ASP)會比較低;短約通常平均銷售價格(ASP)會較高。不過,在不同產業、不同的上中下游「最適合的長短合約占比」有很的差異。但是通常以公司穩健發展下,「長約大於短約是比較好的」這樣每月營收才不會劇烈波動,未來訂單能見度不高才是最可怕的。

長約換約議價是否順利:

順利代表不降價,甚至還漲價、客戶換約意願度高。通常大廠對供應鏈的控制能力是很強的!甚至是有點「半威脅」。會隨著合作時間拉長,要求(強迫)廠商降價。所以只要不降價基本上就是順利、還可以漲價代表很好!

長約違約情況:

發生這樣事情通常是,行情大好或是大壞! 因為客戶寧願違約,也要用短期價格來做基準。代表價當價格可能遠高於長約合約價格,這對公司是好事情可以快速大賺。相反,可以是遠低於長約價格,客戶寧願付出違約成本,都不願意執行價格。

產能利用率:

產能利用情況,代表目前實際接單狀況。一樣要留意季節性的問題,若更細緻的再看「稼動率」,也就是設備實際運轉的時間百分比。

簡單留意的是「淡季不淡,好消息;旺季不旺,壞消息。」

若出現虧損都還要接單呢? 代表已經再拚存亡的關鍵了! 因為「減少虧損就是贏」生產線停擺虧損更大! (可以用煉鐵行業來思考,如果鐵水冷卻在火爐裡面,變成鐵塊,光是要重新啟動就有得搞了!)

聽公司「股利政策」看法

對存股族、法人機構,最重視的就是股利政策。其中「股利成長」、「穩定度」、「配股還是配息?」、「配息頻率」都是影很想大,特別是存股族對於每年配息的現金流流入,更是重要。而Max對股利政策的重視角度:

「穩定度」>「配股還是配息」>「配息頻率」>「穩定度股利成長」

為什麼「穩定度」會大於「穩定度股利成長」? 因為股價影響報酬率遠大於公司董事會通過增加配息再經股東會同意

為什麼「配股還是配息」第二重要? 因為要確認現金流入的多少,才能考慮再投資金額及節稅問題。

延伸閱讀: SMART-H 聰明存股 R步驟: 影響報酬率的關鍵-平均成本


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