不熟悉美股交易市場的讀者，第一次聽到「四巫日」時，是不是聯想到童話中拿毒蘋果的神祕巫婆，感覺不是什麼好日子呢！
其實神秘的「四巫日」是美股交易量高、市場波動性增加的日子，至於為什麼叫「四巫日」？投資美股碰到「四巫日」要注意什麼？會造成台股有什麼影響嗎？有沒有套利空間？在接下來的內容，將一一解密！
美股四巫日是什麼？
四巫日（Quadruple witching day）是指每一季度（3月、6月、9月、12月）的第三個禮拜五，當日美國市場同時發生 4 種選擇權（期權）和期貨合約的到期結算日，被稱為「四巫日結算」，包含：
- 指數期貨
- 股票期貨
- 指數選擇權（期權）
- 股票選擇權（期權）
主要是因為美國的「股票期貨」相對股票期權和指數期權、期貨的交易量來說，只佔較小的一部分，實際對市場造成的影響並不如指數期貨、指數期權的結算來得大。所以，最重要是要留意是否包含「指數期貨」、「指數選擇權（期權）」同時結算。
三巫日、雙巫日是什麼？
除了４種衍生性商品同時到期的「四巫日」，也包含「三巫日」、「雙巫日」：
- 三巫日（Triple Witching）：其中 3 個資產合約結算到期
- 雙巫日（Double Witching）：其中 2 個資產合約結算到期
四巫日結算商品？
四巫日結算是指在四巫日這一天， 4 種延伸性金融商品合約到期後的結算過程，四巫日結算商品包括：
- 股票期貨（stock futures）每季（ 3 、 6 、 9 、 12月）的第 3 個星期五結算
- 股票期權（stock options）每季（ 3 、 6 、 9 、 12月）的第 3 個星期五結算
- 指數期貨（index futures）每個月的第 3 個星期五結算
- 指數期權（index options）每個月的第 3 個星期五結算
這 4 種延伸性金融商品同時到期結算的日期，就在 3 月、 6 月、 9 月、 12 月的第 3 個星期五！
四巫小時是什麼？
四巫小時是指四巫日當天合約準備結算前的最後一個小時，為紐約時間下午 15 至 16 時，台灣時間凌晨 3 至 4 時左右，在這段時間內，基金經理人、投資者會在合約結束前進行更多的交易活動，而會選在最後一個小時是為了降低合約價值的不確定性。以台股舉例來說：「一般機構會在收盤前才會進行部位上的調整，避免開盤就調整部位，避開無法預測盤中走勢帶來的價格誤差。」所以，大量的交易行為就潛在可能導致價格上的套利機會、波動放大的價格行為。值得一提的是，四巫小時被視為交易者心理和市場情緒的鏡子，在這個關鍵時刻交易者們做出的交易決策，反應出他們對市場未來走勢的看法和預期（觀察轉倉情況可以初步知道對下一個合約的多空看法）因此，四巫小時的交易活動可以提供一些關於市場情緒和趨勢的線索。
2023 四巫日是哪幾天？
2023 四巫日是哪幾天？2023 下一個四巫日是 9/15。記得 2023 四巫日時間保持警覺，作為金融市場的重要事件，對市場的波動性和交易策略影響變化大，讀者們請提前做好準備適應市場的變化喔！
| 2023 年美國「四巫日」日期 | |
| 季度 | 日期 |
| 2023 Q1 | 3月17日 |
| 2023 Q2 | 6月16日 |
| 2023 Q3 | 9月15日 |
| 2023 Q4 | 12月15日 |
2023 四巫日時間僅供參考，請注意市場可能會根據情況進行調整。
四巫日特性、四巫日特色
12 月四巫日成交量大
通常每年的四巫日，一般 12 月四巫日的成交量會較大。主要因素之一是「歐美要放假了！」歐美的假期的耶誕假期是在 12 月 25 日前後。所以，該賣股換現金、年度結算…等等都會在 12 月的四巫日結算前調整持倉或結清部位，藉此符合新的交易策略或年度 KPI。
四巫日對長期投資者影響小
四巫日對長期投資者而言，四巫日的影響相對短期投資者較小，因為長期投資者通常更關注基本面和長期趨勢，而不會被短期的合約到期和結算所左右，更傾向於長期持有股票和投資組合，不會因四巫日的市場波動而過於焦慮擔心或變動投資組合等，而且如果沒有持倉期貨、選擇權這類衍生性金融牲品，甚至不必擔心受到四巫日影響，但長期投資者仍然要密切關注市場變化，保持對投資組合的管理和調整喔。（可以參考下方季節性走勢）
四巫日怎麼看
想觀察四巫日的相關市場情況，以下是幾個可以參考的地方：
- 知名金融新聞網站：Bloomberg、CNBC、Reuters等，通常會提供即時的市場報導和分析，包括四巫日的相關資訊。
- 股票交易所網站：納斯達克、紐約證券交易所等，許多股票交易所的官方網站也提供相關的市場資訊和日曆，包括四巫日的相關資訊。
通過統計與分析可以發現，四巫日普遍當天的走勢會偏為弱勢、下跌。原因並非什麼可怕的詛咒，而是期貨與股票最大的不同之一，就是在若需要繼續持有部位則需要進行「轉倉」，也就是：「賣近月，買遠月」的交易行為。如果再加上市場很多人同時做這樣的交易行為就會加劇近月賣壓的湧現。
例如：3 月合約到期，要在四巫日當天轉倉到 6 月合約，就會導致 3 月合約偏弱、6 月合約偏強的情況。（進階交易策略：價差收斂、擴張）
所以，四巫日這一天並不表示會恐慌崩跌的情況，但是「壓低結算」的機會是大的，採用「逢高偏空」的策略通常是勝率比較高的方式。不然「 不出意外的話，就要出意外了！」
四巫日影響
前面介紹解釋這麼多，這邊簡單整理四巫日的 4 大影響重點：
四巫日影響：交易量放大、波動不一定放大、壓低結算
衍生性金融商品中的期貨、選擇權合約是有到期日的，市場中的投資機構、投資者們需要調整投資組合進行「轉倉」到 更遠的到期日合約。所以市場是會出現「賣近月，買遠月」的交易行為。如果再加上市場很多人同時做這樣的交易行為就會加劇近月賣壓的湧現。
四巫日變盤預期：留意四巫小時、轉倉未平倉量變化
當天交易量及價格波動最為激烈的就是「四巫小時」，在交易所開放的最後一個小時做最後的攻守，四巫小時常被視為交易者心理和市場情緒的鏡子，若會轉倉後的未平倉量維持較高的水位，通常行情是比較容易出現延續性，代表原本持有部的人持續對同一方向抱有信心（偏多／偏空）願意維持部位，所以關注四巫小時的活絡度能從中發現一些關於市場情緒和趨勢的線索。
四巫日變盤預期：進階交易策略、價差收斂、發散、套利
除了一般常見的偏多、偏空交易以外，遠近月的價差收斂、發散也是機構常做的交易行為，可以價格風險轉為價差風險，降低曝險。另外，選擇權（期權）的特性在到期日的時候受到選擇權（期權）希臘字母影響會出現「非線性」的變化，推升、加劇價格的變化，間接引起價格劇烈波動。
延伸閱讀：選擇權是什麼?選擇權是期貨嗎？選擇權是投資嗎？買權、賣權是什麼?
四巫日會影響美股嗎？
對於美股市場而言，四巫日本身並不是特別的不祥之日，但短線交易者需要注意四巫日「當天」的走勢變化。另外，後一週也需要留意「持倉量的變化」因為如果沒有在第一時間轉倉完成（可能是價格不滿意、沒有順利轉倉、想先觀察走勢變化..）通常也會在第一週內陸續調整好原本預計的部位數量。
如果是中、長期投資人，不需要太在意四巫日造成的短期問題，因為這是來自市場交易行為導致的變化，而不是基本面、市場結構出現變化。
四巫日3月過去5年影響美股走勢
下圖是過去 5 年從 3 月四巫日（前後）到 6 月四巫日（前後）S&P500走勢表現，圖表有將走勢標準化且以漲跌幅呈現。對「中、長期投資人」可以作為美股季節性走勢的參考，再用2023年走勢與「5年平均水準」、「各年度走勢」就容易比較出本季度美股的走勢的「相對強弱」。當然更細緻就在搭配「期貨轉倉」就更能了解機構、國際基金對於下一個合約偏向多空的潛在看法。（為了方便製圖，並沒有對齊每年四巫日的日期，但讀者朋友可以作為季節性走勢的輪廓參考。
四巫日6月過去5年影響美股走勢
下圖是過去 5 年從 6 月四巫日（前後）到 9 月四巫日（前後）S&P500走勢表現，圖表有將走勢標準化且以漲跌幅呈現。同樣可以用2023年走勢與「5年平均水準」、「各年度走勢」就容易比較出本季度美股的走勢的「相對強弱」。若更細緻就在搭配「期貨轉倉」就更能了解機構、國際基金對於下一個合約偏向多空的潛在看法。（為了方便製圖，並沒有對齊每年四巫日的日期，但讀者朋友可以作為季節性走勢的輪廓參考。）
四巫日9月過去5年影響美股走勢
下圖是過去 5 年從 9 月四巫日（前後）到 12 月四巫日（前後）S&P500走勢表現，圖表有將走勢標準化且以漲跌幅呈現。同樣可以用2023年走勢與「5年平均水準」、「各年度走勢」就容易比較出本季度美股的走勢的「相對強弱」。若更細緻就在搭配「期貨轉倉」就更能了解機構、國際基金對於下一個合約偏向多空的潛在看法。（為了方便製圖，並沒有對齊每年四巫日的日期，但讀者朋友可以作為季節性走勢的輪廓參考。）
四巫日會影響台股嗎？
美國仍是世界指標性的股票市場，牽一髮動全身，如果出現意外性的大跌，台灣股票市場也很難不遭受影響。所以，四巫日在美股在開盤期間，也要留意台指期（夜盤）的表現情況。
延伸閱讀：期貨是什麼?台指期結算日、期貨保證金怎麼算？期貨指數、期貨玩法及風險
四巫日要注意什麼？
隱藏版的四巫日
實際上還有一個「隱藏版」的四巫日！
重新回到四巫日的核心思維：是因為衍生性金融商品因為合約到期了，所以必須要被迫「結算」再加上市場同時有很多人進行「轉倉」行為導致成交量放大、波動、價格偏移的潛在發生可能增加。
如果有其他衍生性商品也在同一天就會潛在發生更大的事件，其中最需要留意的就是「外匯結算日」！因為外匯對一個國家的影響程度非常的高，特別是「熱錢」進出一個國家必定與換匯有關。再來，國外商品投資的績效也是採用外幣，外匯期貨是可以採用「實物交割」的方式做結算（白話文：類似銀行遠匯換成現鈔的概念）而這些宏觀性在同一天共同出現結算，就容易讓市場處在更多的不確定之下，間接讓美國股市受到外部因素更多。
| 商品 | 22年12月 | 23年1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 23年12月 | 1月 | |
| 外匯美元
日幣 英鎊 … |
期貨最後交易日 | 12/19 | 3/13 | 6/16 | 9/18 | 12/18 | |||||||||
| 選擇權最後交易日 | 12/9 | 1/6 | 2/3 | 3/3 | 4/6 | 5/5 | 6/9 | 7/7 | 8/4 | 9/8 | 10/6 | 11/3 | 12/8 | 1/5 | |
| 小原油 | 期貨最後交易日 | 11/18 | 12/19 | 1/19 | 2/17 | 3/20 | 4/19 | 5/19 | 6/16 | 7/19 | 8/21 | 9/19 | 10/19 | 11/17 | 12/18 |
| 道瓊
S&P500 那斯達克 |
期貨最後交易日 | 12/16 | 3/17 | 6/16 | 9/15 | 12/15 | |||||||||
四巫日崩盤？歷史上的四巫日
四巫日漲跌統計
以下是2020年以來共 10 次四巫日的漲跌統計：
| 日期-四巫日 | 當天-漲跌幅 | 當天-震幅 | 當天-最大漲幅 | 當天-最大跌幅 |
| 2020/3/20 | -5.2% | 6.5% | 0.9% | -5.6% |
| 2020/6/19 | -1.4% | 2.3% | 0.5% | -1.8% |
| 2020/9/18 | -1.1% | 2.1% | 0.1% | -1.9% |
| 2020/12/18 | –0.3% | 1.1% | 0.1% | -1.0% |
| 2021/3/19 | 0.0% | 1.1% | 0.4% | -0.7% |
| 2021/6/18 | -0.9% | 1.0% | 0.0% | -1.0% |
| 2021/9/17 | -0.8% | 1.0% | 0.0% | -0.9% |
| 2021/12/17 | -0.7% | 1.4% | 0.3% | -1.1% |
| 2022/3/18 | 1.3% | 1.7% | 1.3% | -0.4% |
| 2022/6/17 | 0.2% | 1.9% | 1.1% | -0.8% |
【延伸閱讀】
- 存股理論（S）讀完這一篇就好了。技術最後就交給他？
- Max的精選系列－台股法說會是什麼？
- 股東會紀念品懶人包專區
- 電動車產業分析｜電動車產業鏈介紹？電動車概念股有哪些？
- 一球冰淇淋的啟示。關於存股，你真正需要的是…
歡迎到Max的社群中一起互動！期待你的到來～
